三木生 | 推薦書：肯恩費雪- 教你看懂投資市場

在這次黑天鵝事件，剛好有時間閱讀書庫裡面放很久的書 - 肯恩費雪- 教你看懂投資市場， 尤其開始的前兩章節，對我來說是非常有感的內容，因為他所說的歷史事件，我似乎就在當下，也許2020年疫情事件，多年後會出現在某個投資大師的書中也說不定。為了記錄自己讀完當下的心情，才有這篇文章與各位分享。

首先因為書名上面的副標語『這是沒有不一樣，不犯相同錯誤才能獲利！』，看了大綱了解作者會從他過往的經驗來說明，大部分人在投資市場中會不斷重複犯的錯誤，但這錯誤也許是外在間接刺激的，在這樣的故事背景之下，我想你可以思考一下，自己有哪些行為是因為外在信息，導致你進行某些投資行為呢？

這次真的不依樣

書中提到的所謂的『這次不同』的意思，其實想表達的是黑天鵝帶來的景氣衰退，然而大家在當下都會直覺反應這次的衰退性比過往還要嚴重，或是說這次引起衰退的原因不依樣，所以『這次不同』。肯恩。費雪希望我們能從歷史中學習到一些思想，然而不是被事件左右，尤其是在新聞媒體報導新聞過程中，讓自己直覺反應直接影響了自己，因為新聞媒體總是用一些聳動的文字去撥弄大家情緒，但是檢視過程後，會發現其實當下卻只是個小波動。

書中讓我最印象深刻的是：在所謂的景氣衰退之後，新聞緊接著失業率創新高等新聞。作者卻是從雇聘者的公司角度來說明，老闆其實是在景氣衰退時就已經預期這樣情況，且已經做了一些措施，先是減班，到所謂的減輕人力，到生意好轉時，會覺得現在人力可以做些事情，仍然不聘用人，到人力不行時候，先以約聘開始增加人力，到所謂的生意真的是好的不行，才會聘用正式員工。但是其實景氣在生意好轉時，就已經好轉了，但是新聞卻不會報導，新聞會到所謂的象徵數據發生之後，才會報導。然而新聞報導失業率的時候，基本上公司早已經生意真的不好很久了。

同時書中有提到所謂的『二次衰退』，由於當股市開始好轉的當下，其實新聞媒體會開始報導這次的復甦並非真實，可能會有所謂的二次衰退的隱憂。但作者分享，並沒有所謂的二次衰退的定義存在，二次衰退就是『停滯性通貨膨脹』。

很多時候，大家會擔心那些不曾發生的事情，或是很少出現的事情，每次在景氣恢復擴張時，就在擔心失業。

行情波動很正常

空頭市場時，投資者對於人和的風吹草動警覺心都很高，且在歷史上面都說明，空頭市場假如跌的更快更深的話，其初期回升的速度也很快。

且行情的波動，在投資市場來說是一件很正常的事情，但因為人總是面虧損的恐懼大於上漲的喜悅，所以為了讓自己忽略市場的波動，作者建議最好是以季的進行投資檢視，不要過於高頻地進出，一旦選定的是績優股票，時間拉長的話，較可以看到投資正面效益。

書中這部分我會想要提出來重點說明，因為沒有任何人可以保證交易一定賺大錢，就算是公債也無法，那些保證賺大錢的錢，說穿了，其實是來自於晚來的傻瓜，等新的受害者減少時，整個騙局就會崩潰。因此大家對於保證報酬要提高警惕，當然保險公司不在此範疇中，因為保險公司有監管單位要求他們保留一定現金儲備來支應這些義務。

一個優秀的投資者，應該是當你碰到狀況時，記得去查看歷史，看看什麼事情可能發生，而不是什麼都不會。戰爭, 恐怖攻擊 , 核能事故 , 天災等，都不算是『黑天鵝』，但他是個不可預測的災難，在市場的震盪中，歷史也振明了市場是有彈性存在的，事情很恐怖，但還是會漲回去並超越之前的高點。而且大家總是會認為『現在』發生的事情比過去都嚴重，但事實上歷史已經出現過很多次了。

作者並非鼓勵各位全力投入股市，而是要做好資產配置，且需要考量多種不同條件進行調配。不要忘記波動是正常的。

長期空頭？長期多頭？

作者書中提到了，股票會發生的狀況：漲很多 / 漲一點點 / 跌一點點 / 跌很多（相信你一定認為這是幹話）。跌很多，勢必是在空頭市場中，才會發生的事情; 然而漲很多則是多頭，漲一點點也算在多頭。不過，在多頭市場中，也會發生跌一點點，就算全年跌一點點，仍算為多頭市場中。所以整體來說，作者會認為多頭市場的機率會比空頭來得多。 然而大家總是可以接受錯過上漲的失誤，卻無法忍受買進後的股價下跌。
且在指數來看有問題存在，假設兩個股票組成的價格指數，一股為100元，另一個一股為50元，當行情從100元下跌5%，而50元的上漲10%，但指數卻是沒有任何動靜，但對於你來說，你假如同時都擁有這樣行情你會賺2.5%，因此大家解讀指數時，需要注意。
同時大家要注意的是，過去表現不能代表可預測其未來的表現，但是假如是塑照前瞻性的期望，歷史是有用的。

負債與思慮不周

政府的負債，對於普遍的人來說是恐懼，但作者想要跟我們說的其實負債並不是我們想得這樣，加上媒體的渲染報導企業或是國家的舉債時，但其後來帶來的效益跟我們預期總是不同，甚至可能其實都是往正向的發展。因為整理到這章節時剛好可以回顧到 Newsletter : 2020-03-22 財金新聞，美國的無限QE是否真的帶來正面影響呢？這事件我們仍在事件中，大家可以把這放在心上。

書中以企業財務槓桿來說明，基本上企業都會以這樣方式去擴張自己的獲利。但並非有所企業的槓桿是好的，有的一不小心就翻船了。152家企業的下市啟示錄 會發現其實大部分公司會下市的原因都會是因為財務危機造成的。這也是為什麼很多人投資公司之前，會想要先了解目前財務負債以及現金比例，確保其可以運作的週期。
這部分回到我們個人來說，我們使用信用卡其實就是一個槓桿，但同時我們也是要在自己長期準備好一個額度的金額，確保自己在一段時間不工作下，仍可以生活，以備不時之需。

所以面對企業問題，我們應該去分析其負債是否為好的負債，在判斷是否需要繼續持有他。

回到政府的負債來說，政府的錢將會流向某個地方，然後這個錢匯給到其他人或是單位，這樣多次的交易下，金錢的換手速度稱為獲利流通速度，每次換一次手，就會有人有好處，一旦換手次數多了，整個經濟體的受益者就會多了起來。

對於很多人來說『破產』就是『失去所有的錢』，但其實並不完全，有的時候破產只是因為沒有準時付出利息，或是一到兩筆的款項欠付。很多政府的貸款採用債券方式做擔保，一旦發生沒有安時匯入利息，就算投資者準時拿到利息，都算違約。作者表示並不是要把破產做一個美化，但只是要跟大家告知破產的定義其實跟我們想的不依樣。

對我來的影響

就如文中的開頭，剛好這段時間看到這本書，讓自己去檢驗這段時間的黑天鵝，我重新檢視自己的問題，且如我們之前提過的現金為王，其實是分時機點的操作，一開始我會擔心怎樣找到所謂的低點，或是如作者提到的太專注所謂的虧損，這段時間回過頭看，之前二月覆盤時提過的，我當時提前獲利出清，但其實一個月過後，當時的股票現在似乎又回到了當時出清的價格，挺有趣的。但因為自己持有的資金不夠多，無法進行所謂的攤平，但假如資金雄厚的話，定量攤平，其實到現在也是有不錯的獲利。

讀完這本書之後，正逢新聞媒體在報導失業率新聞，其實在二月的時候就是一直在關注是否有失業問題，剛好這段時間爆出來，同時又讀到這本書提到的思路，讓我又立刻持有美股，好好躺平躺滿，當然我依舊持續閱讀這些有趣的理財書籍，同時也會整理我目前持有的股票個股分析，當然不僅限有美股，也會看台股囉！

由於書中提到，需要對歷史事件的了解，所以已經進行兩週的 Newsletter-上週財金新聞回顧，過程真的是很花心力，因為要閱讀很多網站的新聞，之前只閱讀台灣網站新聞，後來擴充到簡體新聞，由於目前內容的閱讀性不夠高，會在思考怎樣呈現會讓大家更有快速的閱讀囉。

最後～三木生｜推薦書 系列需要你們的推坑，當然不限制於理財，有趣的書都可以喔！