三木生 | 弄投資：我的債券第二課 - 政府為什麼要發行債券？

依照先前整理過的債券的資料，相信對債券特性有所認識，且了解了有以下單位可以發行債券，1) 公債券、2) 金融債券、3) 公司債券，但我相信這三個單位發行債券的原因以及該注意的內容也有所不同，因此接下來會逐一去認識這些債券的內容。

公債，有可以分為由國家政府發行的國債，而另一種是有國下面的地方發行的債券。我就好奇了，為什麼一個擁有人民的稅收，他們為啥會需要發行債券呢？那買這些債券的投資者，他們有怎樣去衡量國家所發行的價值？以及公債在投資者的手中，又是怎樣關係呢？

發行公債的政府

國家營收

資歷來源：行政院

可以很明顯看到其政府收支分為兩部分 1) 歲入 、 2) 債舉，其中舉債就是我們此章節探討的公債。

也因此我就好奇，政府發行的公債，販售的渠道在哪呢？聰明的你，應該就猜到了，就是郵局，原來郵局其中一個業務工作事情是販售台灣政府公債 或臺灣證券交易所指定之證券經紀商辦理預約申購登記。上述說的是我們這些小額投資者可買的渠道。針對金額超過100萬元者可委託交易商以交易商名義參加投標。

看了幾分參考資料，一般國家發售公債有以下作用：

1. 彌補國家歲收不足
2. 前瞻基礎建設

其中購買國家公債的，可以看以下數據：

投資公債時，怎樣衡量價值

還記得之前說過債券發行之前會約定的基本條件，

1.  定期的利息
2. 最後兌現的還款日期

解釋「債券殖利率」，指的是債券投資人從買入債券一直持有至到期日為止，這段期間的實質投資報酬率，又可稱為「到期殖利率」(Yield to maturity，簡稱YTM)。

我們在購入持有債券可以獲利的方式有以下兩種：

• 持有股票到最後：可獲得是債券的定期配息以及本金，此部分關注的是此債券上面說明的配息內容，我們視為『票面利率』。則我們可以視為此方案的投資者其債券殖利率既為票面利率。

• 持有股票到期之前進行拋售：債券市場對此債券的價格差異。會拋售債券的原因是上場有更好的標的物，例如銀行利息比債券利率好時，將會拋售，此時因為價格會調降，此新的投資者擁有的債券，我們稱這過程為『折價發售』。

若以下案例來看：

• 持有股票到最後：

目前 A 國家發行 10年期的公債、面額10萬元，其為半年配息2.5。

若投資者發行時購買持有，每年將可以獲得兩次配息，一年總共可以獲得利息

10萬（面額金額） * 0.25（每次配息利息） * 2 （一年配幾次） = 50000

年殖利率為5%( 0.25（每次配息利息） * 2 （一年配幾次）)

• 持有股票到期之前進行拋售：

同樣上述公債，但因為我買公債發行的第三年且是別人以9萬元拋售的公債，

年殖利率＝5,000元÷9萬元，約為 5.56%

但假如情況為我買公債發行的第三年且是別人以11萬元拋售的公債，

年殖利率＝5,000元÷11萬元，約為 4.56%


會過頭來看，現在假如公債價值持續漲幅，未必是購入持有債券的好時機。也是需要經過精打細算之後。

其中長短期債券，其在被投資人持有心態也會不盡相同，

• 短週期公債，
• 因為到期日很快，勢必對於投資者來說，一定是價格便宜時，才會購入，而不是貪於其配息
• 短債殖利率受到貨幣政策影響較大，利率彈性較小

• 長週期公債
• 長債殖利率與經濟表現相關性較大，利率彈性也更大

怎樣的情況會影響到公債

• 影響美公債殖利率曲線斜率變化有三大

• 經濟週期：當市場參與者對美國景氣循環預期出現變化，資產配置會相應做出調整，長短期利率因而變動。

• 避險商品：美國公債被投資人視為全球安全性資產之一，當國際政經情勢出現動盪，投資人增購美國中長期公債，壓低美國中長期公債殖利率。

• 債券供需：美國政府因債務增加（減少），而擴大（降低）較長期公債發行量，在需求不變情形下，較長期公債殖利率易上揚。

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